核心要点：

上周医疗服务II 下跌1.70%，跌幅居前

上周医药生物报收9126.20 点，上涨1.24%，涨幅排名位列申万一级行业第11 位，涨幅靠前；医疗服务II 报收8495.62 点，下跌1.70%；中药II 报收7497.76 ，上涨5.08%；化学制药报收10451.95 点，上涨2.07%；生物制品Ⅱ报收8758.42 点，下跌1.99%；医药商业Ⅱ报收6535.06 点，上涨1.35%；医疗器械Ⅱ报收7857.54 点，上涨2.01%。细分板块来看，医疗服务跌幅居前。

(资料图片)

医疗服务板块PE（ttm）31.21 X，PB（lf）4.97 X当前医疗服务板块PE 为31.21 X，近一年PE 最大值为57.69 X，最小值为28.92 X；当前PB 为4.97 X，近一年PB 最大值为7.79 X，最小值为4.67 X。

医疗服务板块PE（ttm）较前一周下降了0.09 X，PB（lf）较前一周下降了0.13 X，医疗服务板块PE、PB 处于近一年底部水平。从近10 年来看，医药行业估值处于位于历史分位4.25%，医疗服务板块估值位于历史分位1.68%。虽然静态来看医疗服务板块估值仍较高，但考虑到专科医院及CXO产业相关公司业绩增速较高，行业发展趋势较好且政策免疫，目前估值已较为合理。

重要资讯

（1）第八批国家组织药品集采开标:39 种药品平均降价56%：3 月29 日，第八批国家组织药品集中采购在海南省陵水黎族自治县产生拟中选结果，共有39 种药品采购成功，拟中选药品平均降价56%，按约定采购量测算，预计每年可节省167 亿元。（来源：中国政府网）（2）四部门发文调整新冠患者医保报销政策：国家医保局、财政部、国家卫生健康委、国家疾控局30 日发布《关于进一步做好新冠患者医疗费用保障工作的通知》，明确了4月1 日后新冠患者医疗费用保障政策。参保患者符合规定的新冠医疗费用，将与其他20 余种乙类传染病实施相同的医保报销政策，此前对有关新冠治疗药品的医保临时性支付政策将于3 月31 日到期。（来源：中国政府网）（3）CDE 发文加快罕见病用药、儿童用药等创新药审评：3 月31 日，国家药监局药品审评中心（CDE）发布《药审中心加快创新药上市许可申请审评工作规范（试行）》，以鼓励研究和创制新药、儿童用药、罕见病用药创新研发进程，加快创新药品种审评审批速度。（来源：国家药品审评中心）

本周观点

3 月29 日，第八批国家组织药品集采产生拟中选结果：39 种药品采购成功，拟中选药品平均降价56%，按约定采购量测算，预计每年可节省费用167亿元。至此，国家医保局共组织八批集中带量采购，累计成功采购药品达333 种。早在3 月1 日，国家医保局就发布了《关于做好2023 年医药集中采购和价格管理工作的通知》。《通知》共从坚定不移推进药品耗材集中带量采购、提高集采精细化管理水平、加强药品价格综合治理、着力推进医疗服务价格改革和管理、持续开展口腔种植价格专项治理和优化医药价格治理能力支撑6 个方面对全国的医药集采和价格管理工作做出明确要求。

《通知》要求进一步完善医药价格形成机制，促进医保、医疗、医药协同发展和治理，向人民群众提供优质高效、经济合理、方便可及的医药服务。

我们认为，在涉及民生的医疗领域集采将继续常态化，并将逐步从药品向器械延伸，建议短期规避有集采压力的相关品种。从边际变化看，自2018年开展集采以来，当前已经进行了八批药品集采，覆盖333 种药品，虽然第八批集采降幅比第七批扩大了8pct，但集采总体价格降幅趋缓，且政策明确表示创新药械临床使用尚未成熟、难以实施带量采购，北京DRG 支付也将兼具创新、临床获益、且对DRG 按病组支付标准有较大影响的创新药械及诊疗产品，可以独立于DRG 付费模式之外等都已经表明集采当前已边际缓和且“创新”仍是主旋律，建议关注创新产业链医药外包服务产业。

整体板块看，医疗服务板块“复苏”势头显著，从近期多家CXO 公司发布的2022 年业绩来看，医药外包服务产业2022 年业绩靓丽，继续保持快速增长的势头。医疗服务板块当前呈现回落态势再次迎来配置良机，我们维持对医疗服务行业的“增持”评级，建议在以下三大主线中优选细分方向：（1）“创新”重启的CXO：关注临床CRO 及后端细胞基因治疗CDMO；（2）疫后复苏医疗服务：关注受益于消费复苏的口腔医疗、眼科等专科医疗服务；（3）IVD 产业链：关注受益于诊疗恢复的化学发光、POCT、分子诊断PCR 及产业链下游ICL。

风险提示

（1）政策变动不确定性；（2）创新药研发投入不及预期；（3）行业及上市公司业绩不及预期风险。